别对A股感到失望，美债收益率会带着全球风险资产一起毁灭。
1、无风险利率是地心引力，风险资产定价之锚。目前，随着日本央行放宽收益率曲线变相加息、美国国债被下调评级导致其收益率飙升、以及美国通胀快速下滑的阶段结束，无风险利率强势飙升。如果存银行有5%的无风险利率，愿意冒着风险投资风险资产的人自然会变少。这是我们小学二年级就学过的知识。
前段时间，由于AI的刺激和美国经济软着陆的远景，市场一直在无视无风险利率的提升。然而量变引起质变，无风险利率足够高、持续时间足够长势必对风险资产产生巨大打击。市场在美国7月CPI超预期下滑的利好刺激下已经无法创出新高，利率反而见底回升。
【资料图】
2、当前最大的问题是，利率回到高位，但是股市市盈率却维持在历史高位附近：
下图展示了标普500指数近90年的PE数据。实际上，从上世纪1980年代开始，无风险利率（10年美债收益率）一直在走下降通道，这就促进了标普500指数的PE中枢，从1980年前的约10倍，提升至1980后的约20倍。
随着美债收益率的下降趋势被打破，美国进入高利率时代，股市市盈率提升的泡沫会被戳破。
3、现在市场的共识是美国经济会软着陆，不会衰退。我认为最有可能的两种假设是：
（a）通胀维持在3%横盘，无风险利率维持在5%横盘，经济不衰退，通胀下不去。随着AI炒作过头和商业模式无法变现，市场将会迎来大幅调整。
（b）去年人人预期衰退，结果没衰退。今年人人预期不衰退，结果（）。
4、昨天盘前发帖成功预期美股超跌反弹，最终做空标的纳指100果然反弹约1%。这轮反弹的高度和空间不确定性很大，要等待领涨本轮反弹的科技七子财报确认后才能有更明确的方向。在财报出来之前，无风险利率的利空不会让市场回调的特别深。这一轮反弹可能在纳斯达克综合指数14000点终结，然后开始第二轮做空。
$纳斯达克综合指数(.IXIC)$
标签：
